Macroeconomic determinants of merger and acquisitions in Turkey: An ARDL based cointegratıon approach

Abstract

This study is an empirical investigation of the relationship between the value of merger and acquisitions, gross domestic product, real exchange rate, openness of the economy and the wage index measured as the hourly real wage index in the manufacturing industry.For estimation ADF (Augmented Dickey Fuller) unit root test, ARDL based co-integation tests and error correction analyses have been undertaken. The existence of cointegration among the variables are tested by the bounds tests developed by Pesaran and Shin (1999) and Pesaran, Shin and Smith (2001). The results of the bound tests (Pesaran et al. 2001) suggest that there is a cointegration between the variables ofmerger and acquisitions, gross domestic product, real exchange rate, wages and openness of the economy variables. It is found that the gross domestic product, real exchange rate and openness of the economy affect merger and acquisitions positively, whereas wages has a negative effect.Bu çalışma şirket birleşme ve satın almalarının değeri, gayri safi milli hasıla, reel kur, ekonominin dışa açıklığı ve imalat sanayinde geçerli olan saatlik ücret değişkenleri arasındaki ilişkiyi analiz etmektedir. Tahmin amaçlı olarak ADF (Düzeltilmiş Dickey Fuller)birim kök testi ve ARDL tabanlı ko-integrasyon ve hata düzeltme analizleri yapılmıştır. Pesaran & Shin (1999) ve Pesaran, Shin &Smith (2001) tarafından geliştirilen sınır testi yaklaşımı ile değişkenler arasında ko-integrasyon olup olmadığı test edilmiştir. Sınır testinin sonuçlarına göre şirket birleşme ve satın almalarının değeri, gayri safi milli hasıla, reel kur, ekonominin dışa açıklığı ve ücret değişkenleri arasında ko-integrasyon bulunmuştur. Gayri safi milli hasıla, reel kur, ekonominin dışa açıklığı değişkenleri şirket birleşme ve satın almalarının değerini pozitif olarak, ücret değişkenin ise negatif olarak etkilediği bulunmuştur.