Ekonomik değişkenlerin reel sektörün getiri riski üzerinde etkisi: Türkiye'de KOBİ'ler örneği

Abstract

Bu araştırmada, İMKB’de halka açılan ve imalat sektöründe faaliyet gösteren küçük ve orta boylu işletmelerin (KOBİ) karlılık, likidite ve finansal kaldıraç değişkenlerinin makroekonomik değişkenlerdeki değişimden ne yönde etkilendiği analiz edilmiştir. Finansal ekonomi literatürü makroekonomik değişkenlerin işletme performansını etkilediğini önermektedir. Teoriyle benzer çizgideki araştırma bulgularımız, KOBİ’lerin getirisinin reel döviz kurundaki değişimlerden etkilendiğini ortaya koymaktadır. Beklenen enflasyon ve petrol fiyatlarındaki artış KOBİ’lerde risk artışı olarak algılanmakta, KOBİ’ler bu değişime tepki olarak likidite ve finansal kaldıraç oranlarını ayarlamaktadırlar. KOBİ’lerin finansal kaldıraç oranı etkileyen diğer faktörler ise, reel döviz kuru ve kişi başına reel GSYİH artış oranıdır.This paper examines the relationship between financial and economic variables using a sample of small and medium sized enterprises (SME) who are operating in manufacturing industry and whose shares are actively traded in Istanbul Stock Exchange. Finance literature suggests that economic variables affect the company performance. Our results, which are in the similar line with the theory, suggest that real exchange rate significantly affects return of SME’s. The rise in expected inflation and crude oil prices are perceived as the rise in the company risk and SME’s are balancing their liquidity and financial leverage accordingly. Remaining factors affecting financial leverage of SME’s are real exchange rate and real per capita GDP growth rate.