Finans sektörü yatırımcısının sürpriz kara tepkisi: Türkiye’den bir uygulama

Abstract

Bu çalışmanın amacı hisse senedi piyasasında firmaların beklenenin üzerinde ya da altında kâr açıklaması durumunda aşırı tepki hipotezi ile açıklanan anormal getiri oluşup oluşmadığını incelemek, dolayısıyla piyasaların zayıf formda etkinliğini test etmektir. Bu amaçla Borsa İstanbul’da işlem gören finans sektörü firmaları örneklem olarak seçilmiş ve 2011-2015 yıllarını kapsayan 20 çeyrek dönem incelenmiştir. Yapılan analizler, anormal getirinin yalnızca kâr açıklamasının yapıldığı günün bir gün öncesinde oluştuğunu ve oluşan anormal getiri sonucu adil düzeyden sapma gösteren getirilerin açıklama günü normal seviyesine geri döndüğünü göstermiştir. Kâr sürprizlerinin pozitif ve negatif sürpriz olarak ayrıştırılması ile yapılan analizler ise sürpriz kârın negatif olduğu dönemler ile, pozitif olduğu dönemler arasında anormal ve kümülatif anormal getirilerde istatistiki açıdan anlamlı bir fark olmadığını göstermiştir.The purpose of this study is to analyze the effect of earnings surprises on asset returns and hence to test weak form market efficiency. On this purpose the data of a sample consisting of financial sector companies quoted to İstanbul Stock Exchange is analyzed for 20 quarters spanning from January 2011 to December 2015. The results of the analysis showed that an abnormal return is formed only the day prior to the earnings announcement date followed by a correction at the announcement date. The analysis conducted by differentiating positive and negative earnings surprises revealed that there were no abnormal or cumulative abnormal return differences between positive and negative surprise periods.